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LED板块11只概念股价值解析

来源:http://www.zhyxz.com 责任编辑:ag88环亚 2018-09-07 09:55

  LED板块11只概念股价值解析

  国星光电:职业位置强势,添加动力足够

  类别:公司研讨 组织:群益证券(香港)有限公司 研讨员:朱吉翔 日期:2013-09-29

  定论与主张:

  作为国内LED封装的龙头企业,公司在工业链中位置强势,其应收账款周转率快于应付账款周转率,资金功率高出同业较多。现在活跃拓宽工业链上下流,一方面快速添加上游MOCVD机台数量,另一方面则树立LED灯具的公司,迈出了向下流范畴延伸的脚步。长时间来看,职业处于添加和洗牌并重的阶段,时机与应战并存,大企业依托技能与质量优势,携地方政府援助,将快速提高市占率。

  咱们估量公司2013、2014年净赢利0.89亿元、1.26亿元,YOY别离添加127%、41%,EPS别离为0.21、0.29元,PE37、26倍,考虑到公司产能较快扩展而且职业位置强势,给予买入的出资主张。

  进军上游扩张晶片产能,为继续添加添加动力。公司募投专案20台MOCVD一期专案已悉数到位,晶片有望在10月开端量产,此外,公司近期非揭露增发6.2亿元,用于晶片产能的扩展,将再添加20台MOCVD设备,可望在2014、2015年继续奉献成绩。

  逐渐拓宽下流。公司先后在北京、湖南、山东、安徽开设LED照明产品运营中心,并举行照明产品推广会。估量2013年下半年,公司还将至少树立五家LED照明运营中心,添加下流管道的掌控力。公司规划是在全国大都一二线城市建造照明运营中心,助力其照明产品的出货。

  研制办理优势显着,地方政府助力,跟着LED晶片、封装职业产能的扩张,咱们以为封装企业向上游拓宽是大势所趋,但其关键在于能否把握上游技能,是否能够坚持良率并操控本钱。咱们以为公司在这方面是具有优势的,一方面科研团队规划较大,研制继续安稳投入,另一方面,佛山地方政府关于公司产能的扩张也活跃援助,MOCVD设备补助1000万元/台,总计50台,也进一步提高了公司的竞赛力。

  财务结构杰出,开展动能足够。公司6月末在手资金占总资产41%要远高于A股LED企业均匀14.2%的水准,而且资产负债率29.8%也要显着低于43.2%的均值。别的从应收、应付账款周转率等材料也均大幅好于职业全体。比照职业的其他龙头企业,咱们以为公司资金富余、资产负债率低,上下流的掌控才能更强,未来有时机经过并购或许自建管道,进一步增强工业链中的竞赛才能。

  盈余估量:展望未来,LED职业吞并、整合的趋势依然将连续,而且受产能快速添加影响,景气大幅提高的概率较小,但咱们亦不过火失望,职业需求特别是照明需求的发动已箭在弦上,龙头企业依托资金、质量、工业链一体化优势将敏捷提高市占率,规划添加将缓解产品价格下降的压力。咱们估量公司2013、2014年净赢利0.89亿元、1.26亿元,YOY别离添加127%、41%,EPS别离为0.21、0.29元,PE37、26倍,考虑到公司产能较快扩展而且职业位置强势,给予买入的出资主张。

  瑞丰光电:电视背光增速放缓,照明事务生长敏捷

  类别:公司研讨 组织:兴业证券股份有限公司 研讨员:刘亮 日期:2013-10-28

  出资关键

  事情:

  公司10月24日发布2013年三季度报,2013年前三季度经营收入为5.02亿,同比添加47.64%;经营赢利0.46亿元;归属于上市公司股东净赢利0.45亿,同比添加25.42%。其间,第3季度营收2.07亿,同比添加26.76%,环比添加19.49%;归属于上市公司净赢利0.19亿元,同比添加17.88%,环比添加9.11%。前三季度EPS=0.21元,智能照明深化地铁范畴 广州四号线年省电49。第3季度EPS=0.089元。

  点评:

  首要财务指标:公司三季度经营收入2.07亿,环比添加较快,首要是由于照明事务的快速添加。3季度归属于上市公司净赢利0.19亿元,同比添加17.88%,环比添加9.11%,单季净赢利近两千万,为历史最高水平。3季度毛利率19.50%,同比下滑2.26个百分点,季度环比下滑2.71个百分点。3季度公司三项费用率10.65%,同比上升1.99个百分点,环比下降0.06个百分点。存货周转天数45天,较2季度的53天有所下降。

  受液晶电视出售放缓影响,公司收入环比生长有限:公司1季度营收1.2亿,2季度营收1.7亿。3季度为传统旺季,由于十一黄金周一般会对8、9月份的上游供货商有必定的拉动影响。但是本年5月底大陆节能补助方针退出,对下半年的液晶电视需求产生了必定的影响,本年大陆十一黄金周液晶电视销量260万台,同比下降5%,导致公司3季度旺季不旺,3季度收入2.07亿,环比仅添加了22%,低于咱们预期,咱们将公司中大尺度背光事务全年营收预期由下调至3.1亿。公司3季度背光营收放缓与大陆面板出货数据也得到了彼此印证。

  职业竞赛加重,毛利率环比下降2.7%:公司3季度归纳毛利率19.5%,环比下降2.7个百分点。咱们剖析原因首要有两个方面:一、LED照明职业本年发动加快,公司上半年LED照明事务完成收入1.4亿,较上一年下半年生长50%,咱们估量公司3季度LED照明事务收入1亿以上,占比超越照明,由于照明事务毛利率17%左右低于背光25%左右的毛利率水平,然后拉低了归纳毛利率;二、中大尺度背光随同职业更多的新进入者以及电视厂商低赢利水平而关于本钱操控的诉求导致公司背光事务毛利率环比也有必定的下降。

  费用操控在较好水平:公司3季度三项费用算计2207万,费用率10.65%,环比微幅下降,现在为全年最低水平。公司本年以来LED照明事务大幅添加,且在子公司瑞康光电仍处于建造期的条件下,费用率创年内最低实属可贵,表现了公司的费用操控才能,但能否继续仍需求调查。

  背光生长恐有限,LED照明为未来首要添加点:全球液晶电视添加放缓,未来两年估量会保持在每年2亿台左右水平,且新增液晶电视中,LED浸透率现在已到达90%以上,工业相对老练,工业链匹配改变不会很大,公司此方面生长空间恐有限。但随同LED照明终端价格的不断下降,现在LED灯与节能灯价差已下降至2倍左右,部分贱价产品价差已低于2倍,由此影响了LED照明商场的敏捷发动,咱们估量本年通用照明LED浸透率10%左右,相对上一年5%大幅添加,而下一年浸透率有望到达20%。公司作为中游封装环节将明显获益,这从公司本年LED照明事务收入中已得到表现,但应留意职业竞赛剧烈带来的毛利率下滑的危险,咱们后续会继续重视。

  盈余猜测及出资评级:在海外需求放缓、经济全体下行的大布景下,全球液晶电视销量欠安,公司大尺度背光事务恐生长有限,但TV背光范畴壁垒较高、工业链相对关闭、下流客户规划较大,也为公司供给必定的成绩保证并具有必定的抗危险才能。LED照明未来两年生长敏捷,公司将获益。咱们下调公司2013-2015年每股收益至0.31元,0.36元和0.47元,保持公司增持出资评级。

  危险提示:LED职业下流需求呈现剧烈改变;公司产能开释低于预期,新产品良率提高、毛利率水平提高低于预期;公司新客户、新事务扩展低于预期。

  鸿利光电:照明需求升温

  类别:公司研讨 组织:爱建证券有限责任公司 研讨员:朱志勇 日期:2013-08-27

  出资关键:

  1、增速上升趋势

  公司成绩增速2012四季度见底,本年一、二季继续上升。

  由于产品价格的下降商场需求开释,收入增速在20%以上,但也由于价格的下降,赢利下降起伏较大。产品价格的下降是照明需求发动的必要条件,未来公司成绩的添加首要经过以价换量,完成收入及赢利规划的添加。而未来产能的扩展将成为成绩添加的首要动力。

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